Cortesia del blog educativo de noticias del
Lic Enildo E. Rodriguez Nunez MBA P h D P
Consultor de Marketing Politico
Asesor Educativo
: El mundo no está “deshaciéndose del dólar” de la noche a la mañana. Lo que está ocurriendo es aún más peligroso para Washington que eso.
El monopolio se está resquebrajando en los márgenes, y esto sucede simultáneamente a través de los mercados de deuda, la liquidación de operaciones comerciales y la infraestructura energética.
Por primera vez en décadas, los grandes bancos, los prestatarios soberanos y las instituciones multilaterales han dejado de comportarse como si la financiación en dólares fuera la opción predeterminada.
Están tomando una decisión explícita basada en el precio. En marzo de 2026, la emisión de bonos Panda por parte de entidades extranjeras se triplicó interanualmente, alcanzando los 27.800 millones de yuanes en un solo mes.
El volumen total de financiación denominada en yuanes obtenida por prestatarios extranjeros alcanzó los 218.000 millones de yuanes en las primeras semanas de 2026, superando con creces el ritmo proyectado a partir de los totales del año anterior.
No se trata de una actividad marginal. Deutsche Bank emitió el mayor bono Panda de la historia por parte de un banco extranjero.
El Banco Asiático de Inversión en Infraestructura (AIIB) acudió al mercado ese mismo mes. Indonesia obtuvo financiación en yuanes a un tipo de interés aproximadamente un punto porcentual inferior al que pagó por la deuda en euros emitida esa misma semana.
Morgan Stanley, Barclays, Hungría, el Banco Asiático de Desarrollo (ADB)... este ya no es un mercado meramente simbólico; se está convirtiendo en un mercado plenamente funcional.
La razón es brutalmente sencilla. La rentabilidad del bono gubernamental chino a 10 años ronda el 1,82 por ciento.
La del bono del Tesoro estadounidense equivalente se sitúa en torno al 4,46 por ciento.
Ese diferencial —de unos 260 puntos básicos— está modificando el comportamiento de los actores soberanos. Si usted mantiene un intenso intercambio comercial con China, genera ingresos vinculados a ese país o desea diversificar sus activos para alejarse de la arquitectura de sanciones impuesta por Washington, endeudarse en yuanes deja de ser una mera cuestión geopolítica para convertirse en una vía de financiación más económica.
Esa es la transición clave. El dólar no está siendo desafiado, en primer lugar, como activo de reserva en el plano teórico, sino como moneda de financiación en el plano práctico.
Paralelamente, los pilares que en el pasado hacían intocable el dominio del dólar se están debilitando. El índice DXY registró uno de sus peores desempeños en años. La cuota del dólar en las reservas mundiales de divisas ha caído a su nivel más bajo desde 1995.
Las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en manos de China se han reducido casi a la mitad desde su máximo histórico alcanzado en 2013.
Y lo que es aún más importante: el propio mercado del Tesoro ya no emite con la misma claridad la señal de «valor refugio» que lo caracterizaba antaño.
Las investigaciones que muestran un rendimiento negativo por conveniencia en los bonos del Tesoro son importantes porque esa prima era el subsidio oculto bajo el poder estadounidense.
La observación de State Street es aún más relevante: el aumento de los rendimientos del Tesoro se interpreta cada vez más como estrés fiscal, no como confianza económica.
Una vez que el mundo empiece a interpretar la deuda pública estadounidense de esa manera, la arquitectura psicológica de la supremacía de las reservas comenzará a resquebrajarse.
Luego viene la parte que los mercados aún subestiman. El cambio ya no se limita a las mesas de negociación de bonos y a los gestores de reservas. Se está extendiendo al entramado del comercio global.
El régimen de tránsito de Ormuz en Irán tras el alto el fuego, con pagos a petroleros aceptados en yuanes o bitcoins, no es solo una distorsión de tiempos de guerra.
Es un experimento real para fijar el precio del punto de estrangulamiento energético más estratégico del mundo fuera del sistema del dólar. Esto tiene una importancia que va mucho más allá de los ingresos en sí.
Una vez que los flujos de energía, los peajes marítimos, la liquidación comercial y el endeudamiento soberano comiencen a funcionar en paralelo fuera del dólar, ya no habrá titulares aislados sobre la desdolarización. Se estará formando, por partes, una arquitectura de liquidación alternativa.
Por eso la perspectiva comercial con China es tan importante. El yuan ahora representa una proporción mucho mayor de la liquidación transfronteriza de mercancías en China que hace tan solo unos años. China es el principal socio comercial de más de 120 países.
Esto genera un efecto mecánico. Si la principal relación comercial se liquida cada vez más en RMB, eventualmente se necesitará liquidez, reservas y activos en RMB.
Así es como la liquidación comercial se convierte en demanda del mercado de bonos. Así es como la demanda del mercado de bonos se convierte en diversificación de reservas. Y así es como una moneda pasa de ser "no convertible y limitada" a ser indispensable en la política exterior.
El mayor error es interpretar esto como un colapso repentino del dólar. No se trata de eso. El dólar aún domina las reservas, las materias primas, los mercados de capitales y las garantías globales. Pero el dominio no desaparece de la noche a la mañana.
Se erosiona cuando el resto del mundo deja de asumir que no hay alternativa. Esa es la verdadera historia. El dólar no está muriendo. Lo que sí está muriendo es la prima de exclusividad.
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