Una noticia de fuentes externas- cortesia del blog Educativo de Noticias del Lic.Enildo Rodriguez Nunez, MBA, PhDP- Consultor de Marketing Politico- Asesor Educativo
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La ola de compras de oro de China podría ser la gota que colme el vaso del dólar
SAlgunos comentaristas han pasado décadas prediciendo la inminente desaparición del estatus especial del dólar estadounidense como moneda de reserva internacional del mundo.
Eventualmente, tendrán razón, y ese día puede estar mucho más cerca. Como de costumbre, China podría tener la llave.
Históricamente, el dólar ha sido la moneda de reserva preferida debido a algunas ventajas claras sobre las posibles alternativas.
Para empezar, Estados Unidos tiene un marco institucional sólido, con reglas bien establecidas y muchos controles y equilibrios constitucionales. Esto lo convierte en un lugar relativamente predecible y seguro para invertir.
Además, el gran tamaño de la economía estadounidense y la profundidad de sus mercados financieros han creado una gran reserva de activos relativamente líquidos, ideales como reserva de valor mundial.
De hecho, muchos países de todo el mundo todavía intentan mantener sus propias monedas estables frente al dólar estadounidense, ya sea con paridades fijas o con algún tipo de tipo de cambio administrado. Por lo tanto, la llamada zona del dólar es incluso más grande que los propios Estados Unidos.
También ayuda el hecho de que gran parte del comercio mundial todavía se realiza en dólares. Los precios de los principales productos básicos se cotizan en la moneda estadounidense, incluidos el petróleo, los metales y los cereales, y el dólar es bienvenido como medio de pago en casi cualquier parte del mundo.
Y, sin embargo, empiezan a aparecer grietas.
Uno que viene creciendo desde hace tiempo es la diversificación paulatina por parte de los bancos centrales, que han ido reduciendo la proporción de las reservas de divisas que mantienen en activos estadounidenses (principalmente bonos del Tesoro).
Los datos del FMI sugieren que esta proporción cayó a un mínimo de 25 años del 59% a finales de 2020, en comparación con el 71% en 1999.
La tendencia a la baja se ha detenido desde entonces, pero los datos recientes se han visto favorecidos por la fortaleza del dólar, ya que la economía estadounidense ha tenido un rendimiento superior y la Reserva Federal ha mantenido altas las tasas de interés.
A su vez, esto ha deprimido el valor en dólares de las reservas mantenidas en otras monedas. Sin embargo, bajo la superficie, la diversificación de los activos estadounidenses ha continuado.
Como parte de esta tendencia, los bancos centrales han estado aumentando sus tenencias de oro. El Banco Popular de China (PBOC, por sus siglas en inglés) ha estado a la vanguardia en este sentido, con datos oficiales que muestran que marzo fue el 17º mes consecutivo de compras netas. Los conocedores de la industria sospechan que también ha habido una gran cantidad de compras encubiertas por parte de las autoridades.
Esto no es necesariamente algo siniestro. Podría ser simplemente que el Banco Popular de China sea un inversor astuto, que capitaliza el atractivo tradicional del oro como refugio seguro, una cobertura contra la inflación y un medio para diversificar el riesgo.
Es posible que las autoridades chinas hayan estado jugando muy bien con un mercado en alza.
Vale la pena señalar también que los ciudadanos chinos privados también han sido compradores entusiastas de oro como una forma de eludir los estrictos controles de capital del país, y en un momento en que los mercados nacionales de valores e inmobiliarios han tenido un desempeño deficiente.
China no está sola. Según los últimos datos oficiales, Turquía compró más oro en los primeros tres meses de este año (unas 30 toneladas métricas) que China (27 toneladas), y la India (18,5 toneladas) no se quedó atrás.
Pero aún puede haber mucho más en esta historia. Existen claras ventajas estratégicas para que China se diversifique fuera de los activos estadounidenses, en gran parte dadas las crecientes tensiones geopolíticas sobre Taiwán y la creciente asertividad de Pekín en el Mar de China Meridional.
Como ha argumentado Matthew Henderson en The Telegraph, el cambio al oro ha ayudado a China a construir un cofre de guerra a salvo de las sanciones de Estados Unidos. Rusia ya ha dado este paso, y es posible que otros Estados lo sigan.
El almacenamiento de oro por parte de China también podría ser una advertencia de que el país podría utilizar sus grandes tenencias de bonos del gobierno estadounidense como arma.
Cualquier amenaza de deshacerse de estos bonos podría aumentar el costo de los préstamos, no solo en Estados Unidos, sino también en el resto del mundo occidental.
Además de esto, Estados Unidos puede ser su peor enemigo. La reciente fortaleza de la economía y los mercados refleja en parte un estímulo fiscal masivo que comenzó bajo el presidente Trump y continuó bajo el presidente Biden.
Esto es algo que solo un país que emite en la moneda de reserva dominante en el mundo podría salirse con la suya, pero la paciencia de los inversores internacionales no puede darse por sentada.
La confianza tradicional en las instituciones y la formulación de políticas de Estados Unidos también está en riesgo. Hay grandes interrogantes sobre los dos principales candidatos en las elecciones presidenciales de noviembre. Al menos uno (elija) es el hazmerreír global.
Cualquiera de los dos parece que se tambaleará aún más hacia una guerra comercial proteccionista, lo que aumentará aún más las tensiones con China.
Esto podría desarrollarse de muchas maneras diferentes. Es posible que el dominio del dólar estadounidense continúe erosionándose, pero esto simplemente toma la forma de un reequilibrio gradual hacia otras monedas occidentales, incluido el euro, así como los dólares australianos y canadienses.
El yen japonés ahora parece notablemente barato, y los rendimientos de los bonos finalmente comienzan a subir a niveles que podrían atraer a compradores internacionales. Incluso la libra esterlina sigue representando una mayor proporción de las reservas mundiales de divisas extranjeras (alrededor del 5%) que el renminbi chino (menos del 3%). El conjunto de activos invertibles en la propia China sigue siendo pequeño.
El margen para evadir las sanciones mediante la diversificación fuera del dólar también está limitado por la probabilidad de que los aliados de EE. UU. coordinen su respuesta a una nueva amenaza de China, de la misma manera que lo hicieron con la invasión rusa de Ucrania.
El mercado del oro simplemente no es lo suficientemente grande como para absorber todo el capital que China ha estacionado en el extranjero.
Pero en el peor de los casos, una fuerte caída en el valor del dólar podría tener efectos negativos sustanciales en otras partes de Occidente, incluidos los efectos indirectos en tasas de interés más altas en el Reino Unido y el resto de Europa.
Por lo tanto, los inversores deben estar atentos a los riesgos geopolíticos y seguir atentos a las señales de Pekín.
Julian Jessop es economista independiente. Roger Bootle está fuera.
