COMPARANDO LA CRISIS FINANCIERA DE GRECIA,,, ADVERTENCIA PARA EUROPA Y LOS PAISES CON ECONOMIAS PEQUENAS, MENSAJE DE IMPOTENCIA QUE ENVIAN A LOS

Jerome Creel, Subdirector del Departamento de Investigación de la OFCE, profesor asociado de la Europa ESCP
"Los europeos no debemos olvidarnos de los griegos"
LEMONDE.FR | 15.04.10 | 12:45 • Actualización 15.04.10 | 12:50



IB: En una escala sobre como esta la salud de la economía de Grecia de 1 a 10, donde esta Grecia hoy en día? Y como estaba su economia hace dos meses?

Jerome Creel: La economía griega se encuentra en situación difícil, ya que muchas otras economías industrializadas desde la crisis económica estalló en 2007. Es una economía pequeña, sus competidores, por lo general se encuentra en su lado oriental, que la economía una economía débil, que en todo evidente por debajo del promedio para los países industrializados, y sólo en la media de los estados miembros UE-27. Si la escala de 1 a 10 se le asignó en el marco del estado de las economías de la UE, le otorgará el puntaje de 5. Pero lo que parece más importante en su pregunta es la evolución en los últimos dos meses a partir de la posición griega. Y puedo decir que la situación fundamental de la economía griega no ha cambiado desde hace dos meses.



Jerome Creel: Es un tema fundamental. Pero en realidad hay dos preguntas. La primera es si una dosis de austeridad deben aplicarse hoy por el Gobierno griego. La segunda pregunta es si lo harán, si es necesario, hazlo.

Sobre la primera cuestión, el dictamen podría ser muy diferente dependiendo de si está a favor lo que se espera por los mercados financieros o si uno se pregunta sobre lo que los ciudadanos de Grecia. Él ha aparecido en las semanas anteriores como los mercados financieros quería estar seguro sobre el estado de las finanzas públicas en Grecia y que vería con buenos ojos déficit reabsorción. Esta es una razón por la cual los socios europeos de Grecia y el Gobierno griego decidió realizar o intentar realizar una dosis de austeridad. Desafortunadamente, hasta la fecha, esta política no parece tranquilizar a los mercados, las tasas de interés son todavía relativamente altas tasas de la deuda griega para garantizar los reguladores de la deuda griega prohibitivos: los mercados no ha tranquilizado. Una de las razones por las que no se tranquilizan es quizás el hecho de que no consideren la política creíble o griegos creen que se hundirá la economía griega en la recesión.

Esta previsión de una recesión que podría conducir la economía griega hacia el desastre. Hoy en día, los socios europeos de Grecia y Grecia para discutir un remedio que agravará los males de la economía griega. Frente a esta paradoja es posible, sigue siendo muy difícil afirmar hoy que las autoridades griegas tendrá éxito, tal como se comprometieron a reducir un 4% de déficit público del PIB en 2010.

Eón: Grecia ¿Cómo podía definitivamente tranquilizar a los mercados?

Jerome Creel: Aquí entramos en una cuestión que parece indicar que el actor principal de la pieza muy teatral, que se está jugando hoy en día entre los mercados financieros y Grecia es Grecia. En realidad, el actor principal de esta obra es Europa. Hay diferentes maneras ahora se implementa para detener la crisis especulativa que afectan a la economía griega. De hecho, Grecia está realizando esfuerzos, de hecho Grecia está tratando de cambiar la forma en la que funciona el sistema de impuestos. El Primer Ministro fue atacado ayer en la corrupción, algunos nichos fiscales. Atacó a un fiscal relativamente favorable a los bienes y dinero de la Iglesia. Y él parece haber decidido involucrar a todos los griegos al esfuerzo de rigor presupuestario.

Sin embargo - y puede verse claramente en la evolución de los tipos de interés en el mercado - las acciones por el Estado griego no sólo lo suficiente para extinguir el fuego. Por lo tanto los socios europeos de Grecia durante un mes y medio, tratando de coordinar para poner fin a esta crisis especulativa. Y es innegable que es común que los esfuerzos de los europeos que tendrá éxito, si los hubiere, a las disminuciones de las tasas de interés en Grecia, que Grecia encuentra su lugar en la zona del euro, y evita un posible defecto de pago o incluso evitar la prolongación de la recesión.

Quiero ser muy claro: necesitamos una iniciativa europea para poner fin a la crisis en Grecia. Estas iniciativas han tenido lugar, han tenido un desarrollo lento, y hasta ahora parece que han tenido los efectos benéficos esperados. Pero también debe quedar claro que Grecia no puede ir más allá de los esfuerzos que está hoy, porque como he dicho, tal vez no debería acceder porque las condiciones económicas no son favorable: la economía griega es frágil y debilitada por la crisis económica y crisis financiera.

Wilfried: El gobierno izquierdista de Grecia está realmente dispuesto a ir contra la corriente de sus aspiraciones políticas para aplicar las medidas de austeridad anunciado?

Jerome Creel: Creo que el Primer Ministro de Grecia se ha cobrado lo suficientemente alto y bastante fuerte voluntad política para cambiar, al menos en el corto plazo, la política fiscal y presupuestaria de su gobierno. Por esta razón, parece que se llevó a cabo una estrategia muy creíble a la madurez puede ser breve, la contracción fiscal. Sin embargo, las consecuencias de esta estrategia para los griegos, a un horizonte de uno a dos años, podría ser deplorable, y conducir a un cambio de estrategia en el próximo año fiscal.

FrMunich: La actitud de la zona del euro (especialmente Alemania) no es, en última instancia, en detrimento de Grecia y la moneda única? ¿No es esto una confesión de impotencia importantes que se han enviado a los mercados?



erome Creel: Parece que los mercados financieros han sido dos meses está apostando a la falta de una rápida y concertada de los europeos. Los mercados financieros han estado apostando que la zona del euro era frágil. Y las circunstancias actuales, las dificultades en el logro de un discurso claro sobre la cuestión griega, las dificultades para desarrollar un plan claro de asistencia a los países en crisis, ya sea de Grecia o en otros países, han fortalecido la confianza del mercado financiero que habían ganado su apuesta.



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Seguro que es claramente una confesión de impotencia de los europeos para definir una estrategia común y fuerte para evitar que esta situación se produzca, o la repetición. Debido a que el plan de llegar a los Estados europeos fin de semana pasado no parece posible para apagar el fuego creado por la crisis especulativa. Ha asistido a numerosos oratorios circunvoluciones varios estados miembros, Alemania de un discurso muy crítico en relación con los vis a Grecia a una las palabras más neutral que las autoridades alemanas se han dado cuenta de que sus propios bancos valores depositados en Grecia. Esto ha retrasado la aplicación de una solución a la crisis.

La confesión de debilidad es, obviamente, reforzada por el Fondo Monetario Internacional, aun cuando este recurso se supone que es menos de recurrir a los estados europeos.

Aernox: Tome en serio a ti mismo "ataques especulativos" de George Soros contra el euro, aprovechándose de los problemas actuales que se vive en Europa?

Jerome Creel: No hay que olvidar que el Sr. Soros es la causa de los ataques especulativos contra el sistema monetario europeo a principios de 1990. Fue un gran éxito para el señor Soros y sus amigos, fue paradójicamente un éxito para el euro en el futuro. Se hizo evidente que un sistema de cambio fijo pero ajustable podría no ser sostenible si algunos afortunados financieros así lo desean. Por esta razón, me temo que debemos tomar seriamente la posición de un financiero como el señor Soros contras ilustra la zona del euro. Sin embargo, debe ser que el silbato política de una vez por todas el fin del recreo.

Grecia no será por falta de pago, siempre que los europeos que serviría de base. Aprendimos la semana pasada sobre 30 millones de euros podrían ser prestadas a Grecia, si así lo solicita. Nos enteramos de que un FMI podría ayudar a aumentar esta cantidad a 45 millones de euros. Así que ahora hay una voluntad política europea y en recursos financieros internacionales y de Europa, Grecia, para refinanciar a tasas más bajas en los mercados.

Búho: ¿Hubo una alternativa al préstamo por otros países de la zona euro?

Jerome Creel: Otra estrategia hubiera sido posible en el inicio de la crisis contra Grecia. Los hombres y las mujeres políticas que dirigen los estados de la Unión Europea, o sólo los que corren los Estados de la zona del euro, podría valer garantía de todas las deudas de los estados miembros de la zona del euro o de la UE Europea. Esta estrategia ha llevado a cabo hace dos años para poner fin a los problemas de los bancos de inversión y bancos comerciales. Los Estados europeos han decidido garantizar las deudas y obligaciones de los bancos.

Esto, finalmente, no muy caro para los Estados europeos, ya que esta garantía no ha tenido que ponerse en práctica. La mera afirmación de que la seguridad ha comenzado a estabilizar los mercados financieros, que comenzó a limpiar los balances de los bancos comerciales. Esta estrategia podría aplicarse en Europa, no para garantizar las deudas privadas, sino para garantizar la deuda pública. Entonces habría sido política muy coordinada, un grupo de políticas, y está claro que, por motivos de disensión interna, no era posible imponer a los alemanes, por ejemplo.

Cienfuegos: ¿Cuál es el escenario más positivo, pensar, de Grecia y la UE? Y a la inversa, el peor escenario?

Jerome Creel: Empezamos con el peor escenario. Las medidas anunciadas en Grecia sería insuficiente: los tipos de interés pagados sobre la deuda griega a seguir aumentando el nivel de ayuda de la UE es insuficiente, las tasas de CDS (Default Swaps de crédito, fondos de cobertura o el fracaso) continúan aumento. En esta situación, la economía griega puedan estar en incumplimiento de pago. La utilización del FMI es ya inevitable, la economía griega es ahora apoyado por el FMI, al igual que otras economías de la Unión Europea el año pasado, por ejemplo, Hungría.

En este escenario peor de los casos, sería cuestión de que Grecia salir del euro? La respuesta es no. La adopción del euro es un acervo comunitario. Una economía de la zona del euro, que salir de ella debe ir en esta área tan rápido como debería, en cualquier país europeo, mientras que el acervo comunitario europeo. Y así, en este escenario del fin del mundo, con una economía griega no abandonar el euro para recuperar la moneda perdida, los europeos no se enfrentan la única salida de Grecia a la zona del euro, pero la salida inevitable de Grecia la Unión Europea.

Legalmente, esto es posible. Políticamente, sería un precedente histórico que me parece que ser rechazada. De hecho, en este escenario peor de los casos, hay algo que no he mencionado: el efecto de contagio. La economía portuguesa no está lejos de afrontar hoy el mismo tipo de crisis de Grecia.

El mejor de los casos: El actual plan está dando sus frutos con el europeo y el plan griego de consolidación fiscal se aplica con firmeza y deis fruto, la caída de las tasas de interés, la crisis ha pasado. Sin embargo, la economía griega, incluso en este escenario, se sometieron a un curso de austeridad, como ya he indicado, se prolongará la crisis económica en la que la economía es hoy en día. Para Europa, el final de la crisis especulativa es una buena noticia, sin embargo, incluso una victoria. La economía griega se ha sacrificado, pero lo más probable crisis especulativas han sido descartados.


enjamin Hubin : Ustedes han planteado la cuestión de forma implícita, pero en términos de riesgo moral, que la señal ha sido enviada a los gobiernos que podrían sufrir el mismo escenario como Grecia (España, Portugal, Irlanda, Italia ... Francia?)



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Jerome Creel: Hay que recordar que el concepto de riesgo moral. Un delito individual, como parte del riesgo moral, es consciente de que el costo de sus pecados serán sufragados por la comunidad. Por lo tanto, puede utilizar el ejemplo griego a través del concepto de riesgo moral. Ayudar a Grecia colectivamente asumido la culpa, no les alienta a cambiar su comportamiento en el futuro. Por contagio, puede alentar a otros presuntos delitos de imprudencia temeraria aumentar las economías de gasto y la deuda, en espera de sus socios europeos grupo de apoyo.

Se dará cuenta de que he utilizado la frase "supuesta mala conducta" . No es para mí para reclamar que las autoridades griegas no cometió ningún error. La lista de errores es larga, pero se sabe también. Quiero recordar que cuando la economía griega en la zona euro en 2002, se comunica que las estadísticas fiscales son falsas. Pero cuando nos acordamos de este evento, recordamos también que la entrada de Grecia en 2002 con un déficit superior a dos veces ha sido divulgado ni ha preocupado a la economía griega, ni área disturbada Euro. Por otra parte, a pesar de una historia de la indisciplina fiscal, la Comisión Europea, supone deber lo mejor que puede controlar las finanzas públicas de los Estados miembros, no ha considerado necesario, a reivindicar el índice economía griega en 2009.

Pero ¿por qué no se lista negra Grecia? Muy probablemente debido a los crecientes déficit y la deuda pública desde 2008 no es un acontecimiento en Grecia es un evento global. Es por eso que dicen que debe ser manejado con gran cautela hoy sobre el concepto de riesgo moral. El Estado griego es de hecho muy endeudados, su déficit ha aumentado significativamente, pero ¿podemos decir que el Estado griego se distingue así del Reino Unido, los Estados Unidos de América , China o Francia? La manipulación de riesgo moral debe realizarse en función de las circunstancias.

feo-jojo : Pero todavía hay que evitar este contagio ...

Jerome Creel: Es probablemente importante para evitar una situación de riesgo moral. Para ello, se debe en gran medida mejorar la transparencia de las leyes de presupuesto, la transparencia de las políticas fiscales aplicadas por los Estados miembros. Por lo tanto, debe tener una política de control previo de las finanzas públicas teniendo en cuenta las circunstancias económicas. En la actualidad no está permitido por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, que se basa fundamentalmente en una visión rígida de la economía, el principio de que el pleno empleo es siempre a mano.

Este momento es crucial, no se trata de evitar el contagio de riesgo moral, el hecho de que ayudar a Grecia a necesitar ayuda Portugal es para evitar el contagio de la crisis económica y financiera está causando dificultades presupuestarias que enfrentan los Estados miembros.

Si no ayuda a que Grecia sea hoy porque juzgan falso el argumento del riesgo moral, se corre el riesgo de socavar toda la UE cuando, precisamente, donde asiste a un temblor de crecimiento, y cuando, precisamente, donde el comercio internacional, inversión extranjera directa, curriculum vitae. Si Europa quiere perder terreno menos posible en relación con China y Estados Unidos, se debe evitar a toda costa un contagio especulativo. Por lo tanto, debe luchar contra los factores determinantes de la crisis especulativa: la gran fragilidad de su crecimiento económico. Por lo tanto, bastante lejos de los puramente fiscales o de impuestos.

feo-jojo: Si bien el riesgo de incumplimiento está siempre presente a pesar de los esfuerzos griegos y las medidas europeas?

Jerome Creel: El riesgo de incumplimiento de Grecia sigue siendo relativamente baja en estos momentos cuando uno es consciente del riesgo asumido por la Unión Europea no para salvar a los griegos. Este riesgo es un riesgo de contagio especulativo como el que hemos visto allí casi veinte años, durante las crisis del SME (Sistema Monetario Europeo). Vamos a Grecia que falta es el riesgo de que Portugal no, entonces España, entonces ¿por qué no Italia.

Hay que recordar que la única explicación válida de la crisis SME: se trataba de un ataque de su propio cumplimiento. George Soros, que se ha hablado anteriormente, dijo que los estados de la EMS, el Reino Unido, por ejemplo, carecía de las finanzas lo suficientemente fuerte como para hacer frente a crecientes tasas de interés. Pero al hacerlo, el aumento de las tasas de interés ha puesto en peligro las finanzas públicas de la economía británica en ese momento, el aumento de la tasa de refinanciamiento de la deuda. En ese momento, por esta razón, incluso antes de que el ataque no había pruebas de que el Reino Unido debe ver a su moneda depreciarse la libra del MTC, y la izquierda se depreció.

Esta auto-realización del ataque, se encuentra hoy en día. Los déficit y los niveles de deuda de los griegos no son una novedad, su situación no difiere de otros países en el mundo. Sin embargo, es esta economía, las pequeñas, a las afueras de la zona del euro, que se impugne. Y de acuerdo con el ataque, las tasas de interés suben y aumentan las dificultades de los griegos para refinanciar y hacen temer que el incumplimiento famosos.

Pero esto es sólo otra situación irónica. Como he dicho, los europeos no deben olvidarse de los griegos, porque es el de la UE que se debilitan. Y yo no creo ni por un momento que los comerciantes, los comerciantes de los mercados financieros no son conscientes de este fenómeno. Estoy seguro de que eran conscientes de que los europeos finalmente se desarrolle una estrategia común, aplicable a Grecia evitar un defecto, y en especial el contagio de este tipo de ataques en otras economías europeas. Así, hoy, los mercados financieros desempeñan un juego donde siempre ganan. La crisis se cumple a sí misma: Soy atacar a un país, alegando que era frágil, pero el delantero, que se debilitó.

Esta situación ha durado demasiado tiempo, y los europeos firme que ponga fin a través de una garantía general de las deudas Europea, o una presentación de este momento con toda claridad lo mucho que pueden ser implementadas para ayudar los griegos, incluso para ayudar a los portugueses.

Para concluir, quisiera señalar la naturaleza altamente especulativa de esta crisis. Nos enteramos ayer que, de hecho, un profesor de economía alemana había tenido la intención de atacar el plan de ayuda a Grecia ante el Tribunal Constitucional alemán, ya que, según este economista, el plan para ayudar a un Estado miembro zona del euro es contrario al Tratado de Maastricht. Bastaba con que un profesor de economía de comunicar esta intención a los tipos de interés de Grecia a aumentar de nuevo. El nerviosismo de los mercados es extrema, no hay una onza de determinantes fundamentales en esta crisis. Los mercados son los mercados se hacen, y que la zona euro en su conjunto que podría ser la víctima.



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Las medidas de austeridad del gobierno griego puedan que no tengan rápidamente el éxito esperado?




Traducido del Le Mon

EL MITO DE LOS BONOS

El mito de los bonos
El mito de los bonos


Investigación de las escuelas de negocios. ¿Por qué los banqueros podrían creer menos en la integridad de sus colegas que en la suya propia - y por qué esto es un problema?


Los bonos de grandes sumas son utilizados como herramienta de reclutamiento.

Pretenda que está entrevistando candidatos para un buen trabajo - digamos, para pasear el perro. Después de muchas entrevistas ha reducido los candidatos a dos. El primero está mayormente interesado en el bono que usted ha prometido si su perro da vueltas cuando se le pida después de un mes. El segundo sencillamente desea ser el mejor caminador que un perro pueda tener. ¿Cuál de los candidatos escogería?

Probablemente usted escogería el candidato motivado por su desempeño personal en lugar del dinero - a menos que sospeche que el primer candidato simplemente fue más honesto. Si escogió al segundo, su pensamiento fue similar al de los banqueros holandeses que fueron entrevistados en una serie de talleres con David De Cremer, director del Centro Erasmus de Ética del Comportamiento en la Escuela de Administración Rotterdam.

Recientemente el Sr. De Cremer publicó una investigación basada en estas entrevistas, mostrando cómo las creencias de los banqueros acerca de los incentivos podrían ser mitos que contribuyen al desempeño mediocre de sus empleados. Los entrevistados mostraron lo que el Sr. De Cremer llama "sesgos de auto mejoramiento". Cuando se les pidió hablar sobre su propio desempeño, dijeron que no consideraban los bonos especialmente importantes - que eran motivados por otros factores.

Sin embargo cuando se les preguntó sobre la motivación de otros, citaron los bonos como altamente importantes. En otras palabras, se veían a sí mismos de manera más favorable que a sus colegas. Hicieron mención también de que los bonos de grandes sumas son utilizados como una herramienta de reclutamiento. El Sr. De Cremer sugiere que esta discrepancia hace que los banqueros inconscientemente promuevan un comportamiento mercenario, al reclutar, y luego premiar, empleados con la promesa de bonos en lugar de encontrar gente que se sienta recompensada por el trabajo mismo.

David De Cremer.

Una posibilidad sería crear una posición de abogado del diablo que ayude al ejecutivo principal a reconocer patrones distorsionados de pensamiento, incluyendo el sesgo de auto engrandecimiento.

Otras investigaciones del Sr. De Cremer sugieren lo complicado que puede ser la promoción de la lealtad y el comportamiento ético en el lugar de trabajo. A fin de prevenir que los empleados tengan un mal comportamiento, él notó que las compañías implementan códigos de conducta cada vez más elaborados. Sin embargo, esto podría hacer que los empleados, intuitivamente, actúen más irresponsablemente que si esas reglas no existiesen: después de todo si sus pequeñas indiscreciones fueran tan malas, estarían cubiertas en el código.

Además, esa burocracia implica que no se puede confiar en los empleados, y en muchos casos actúan en consecuencia. Lo mismo podría pasar con los bonos: asuma que los empleados necesitan grandes sumas de dinero para hacer bien su trabajo, y pueden responder a sus bajas expectativas no cumpliendo con su trabajo a menos que reciban grandes bonos. ´

El Sr. De Cremer sugiere que los bonos sean una parte mucho menor de la compensación en el ámbito financiero, o por lo menos no hacerlo de manera cotidiana, que se esperan sin importar cual ha sido el comportamiento. (Un banquero que haya recibido el bono más alto de su carrera no se sentirá muy bien compensado si todos a su alrededor recibieron más dinero que él.) Si las empresas insisten en dar bonos, él sugiere que se cambien las métricas de los estándares para dicha compensación, tales como incorporar medidas de responsabilidad social y colaboración. Pero una solución a largo plazo requeriría cambios en los jefes también. Una posibilidad sería crear una posición de abogado del diablo que ayude al ejecutivo principal a reconocer patrones distorsionados de pensamiento, incluyendo el sesgo de auto engrandecimiento.

Los banqueros entrevistados se sorprendieron - y estaban complacidos - de que les señalaran sus sesgos. La experiencia del Sr. De Cremer es que los ejecutivos desean escuchar sobre sus pensamientos equivocados. Tomar medidas sobre lo que escuchan no es necesariamente fácil, pero podría er más satisfactorio que repartir más bonos.

2010 The Economist Newspaper Limited. All rights reserved.

De The Economist, traducido por Diario Libre y publicado bajo licencia. El artículo original en inglés puede ser encontrado en www.economist.com